推薦幾部講經(jīng)濟(jì)危機(jī)的電影給大家
我們常討論宏觀(guān)問(wèn)題,目的是搞清楚在經(jīng)濟(jì)周期中,我們?cè)谀?,將要去哪?/span>
巨佬達(dá)里奧說(shuō)我們現(xiàn)在處于一場(chǎng)長(zhǎng)債務(wù)周期的末期,與二戰(zhàn)前的光景很像,各國(guó)都面臨著大量的待償債務(wù)、巨大的貧富差距和越來(lái)越極化的政治分歧。
還真不是危言聳聽(tīng),歷史上的治亂興替就是以貧富分化為界的。
具體點(diǎn)說(shuō),古時(shí)候是土地兼并→土地革命。
現(xiàn)代社會(huì)的精英們會(huì)通過(guò)金融手段將貧富分化的矛盾展期,我們過(guò)去認(rèn)為最富有的10%的人占據(jù)了全社會(huì)90%的財(cái)富,社會(huì)就崩了。
實(shí)際上,他們可以占有120%的財(cái)富,因?yàn)?0%的窮人將負(fù)債20%。
但是展期嘛,其實(shí)就是拖延——該爆還是得爆。
如果理解了長(zhǎng)債務(wù)周期是以貧富分化為界的觀(guān)點(diǎn),那”我們?cè)谀?,將要去哪?/span>的宏觀(guān)討論就變得簡(jiǎn)單了。
因?yàn)椴还軐?zhuān)家們說(shuō)經(jīng)濟(jì)是L型走勢(shì)還是強(qiáng)勁復(fù)蘇,只要貧富差距的鴻溝沒(méi)有在縮小,那么經(jīng)濟(jì)危機(jī)就是在加劇,最終就會(huì)慢慢演變?yōu)檎螁?wèn)題。
我之前發(fā)過(guò)一篇從原理上討論經(jīng)濟(jì)危機(jī)的文章,微信上雖鮮有人問(wèn)津,但在知乎卻小火了一把,雖然只是個(gè)閹割版本,閱讀量卻達(dá)到了70多萬(wàn)。
現(xiàn)在有個(gè)現(xiàn)象也不知道是好是壞——“碎片化”的內(nèi)容多了,大部頭的東西就很少有人看了;簡(jiǎn)單直給的視頻多了,需要大腦做功的文字也越來(lái)越少人看了。
但熱力學(xué)第二定律告訴我們,大腦不做功是無(wú)法吸收知識(shí)的,想要進(jìn)步,就得思考。
我向大家推薦6部和經(jīng)濟(jì)危機(jī)有關(guān)的影片,內(nèi)容涵蓋2008年的次貸危機(jī),1997年的亞洲金融危機(jī)和1990年的日本泡沫危機(jī)。我這不光推薦電影,還對(duì)相關(guān)的背景知識(shí)做了梳理,看電影之前先把這篇文章通讀一遍,能更好地理解電影中提到的那些學(xué)術(shù)問(wèn)題。
紀(jì)錄片:《監(jiān)守自盜》
推薦指數(shù):?????
這是部學(xué)術(shù)性很強(qiáng)的紀(jì)錄片,很難看進(jìn)去。
但我勸你看進(jìn)去,因?yàn)檫@部片不僅細(xì)致解釋了華爾街的金融家們脫離監(jiān)管制造泡沫的過(guò)程,而且片中出場(chǎng)的人物都很有來(lái)頭,既有美國(guó)的財(cái)政官員、銀行家、金融分析師、學(xué)術(shù)代表,也有新加坡的李顯龍,中國(guó)、法國(guó)的財(cái)政官員等。
需注意的是該片制作團(tuán)隊(duì)有很強(qiáng)烈的主觀(guān)意識(shí)輸出——金融家們綁定成利益團(tuán)體,游說(shuō)政府、操縱輿論、收買(mǎi)學(xué)術(shù)專(zhuān)家以躲避監(jiān)管,欺詐銷(xiāo)售金融產(chǎn)品。意在揭露了金融資本、決策層、媒體、御用專(zhuān)家們互相結(jié)成利益團(tuán)體的事實(shí)。
電影:《大而不倒》
推薦指數(shù):?????
該片以2008年金融危機(jī)發(fā)生時(shí)的美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)保爾森為第一視角,講述了金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)在即、制造業(yè)現(xiàn)金流緊縮時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)部門(mén)的決策過(guò)程。
《大而不倒》將保爾森描述為挽狂瀾于既倒的孤單英雄——在一眾貪婪的既得利益者中間左沖右突,殫精竭慮。
實(shí)際上,看了《監(jiān)守自盜》的朋友就會(huì)發(fā)現(xiàn),保爾森本人就曾是“貪婪的銀行家”之一,而且要為華爾街的金融泡沫承擔(dān)責(zé)任,因?yàn)榫褪撬岢霾⒎潘闪私鹑谙到y(tǒng)的監(jiān)管,提供了滋生道德風(fēng)險(xiǎn)的土壤。
電影:《大空頭》
推薦指數(shù):?????
《大空頭》講述了華爾街的金融專(zhuān)家們?cè)诮鹑谖C(jī)發(fā)生時(shí)的表現(xiàn)。重點(diǎn)介紹了4位不同身份的“大空頭”是如何在美國(guó)經(jīng)濟(jì)如日中天,房市火爆時(shí)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)并堅(jiān)決做空,不僅安全躲過(guò)了危機(jī)還從中賺取了大量財(cái)富。
要看懂這部電影,必須先了解幾個(gè)金融常識(shí):
(1)2001年911事件后,格林斯潘將美國(guó)的信貸利率從2000年的6.24逐漸降至2003年的1.13,低成本的資金鼓勵(lì)人們過(guò)量負(fù)債。而且美國(guó)的房市場(chǎng)有個(gè)誘導(dǎo)利率,即頭幾年0利率,誘使低收入群體(比如脫衣舞女郎)貸款買(mǎi)房。空頭們賭的就是利率加上來(lái)之后,這些現(xiàn)金流比較脆弱的購(gòu)房者會(huì)斷供從而讓樓市崩盤(pán)。
(2)次級(jí)貸。美國(guó)的房貸有兩種利率形式:固定利率與浮動(dòng)利率。一般來(lái)說(shuō),工作穩(wěn)定收入有保障,房貸經(jīng)過(guò)嚴(yán)格審核的“鐵飯碗族”會(huì)申請(qǐng)固定利率的房貸。而收入不穩(wěn)定,現(xiàn)金流沒(méi)有保障,經(jīng)不起信貸部門(mén)風(fēng)控審核的人們想要買(mǎi)房,則只能選擇私人貸款公司的房貸,這些貸款是浮動(dòng)利率的,這種房貸就叫次級(jí)貸,利率一旦上浮,次級(jí)貸斷供風(fēng)險(xiǎn)非常高。
(2)MBS(Mortgage Backed Securities)就是將房貸(本金+利息)打包出售的證券,由Lewis 在20世紀(jì)60年代發(fā)明。簡(jiǎn)單講就是金融機(jī)構(gòu)將購(gòu)房者每月按時(shí)歸還的房貸打包成證券出售(資產(chǎn)證券化)。美國(guó)房?jī)r(jià)堅(jiān)挺,房貸安全系數(shù)高時(shí),這個(gè)產(chǎn)品讓銀行大賺特賺。但購(gòu)房需求是有限的,于是利欲熏心的銀行家就把一些評(píng)級(jí)很低的房貸(subprime 次級(jí)貸)也打包進(jìn)來(lái),賣(mài)給一些資金量大的投資人,比如社保基金、養(yǎng)老金等。
(3)CDO(Collateralized Debt Obligation)擔(dān)保債務(wù)憑證,也是一種資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品。電影中銀行家們將賣(mài)不出去的B級(jí)房貸證券打包成CDO,用Mark的話(huà)講就是用貓屎包裹的狗屎。CDO在銀行家們的操作下,逐級(jí)衍生,本來(lái)5kw的賭池子,演變成10億的大賭倉(cāng)。一旦房?jī)r(jià),房貸證券賣(mài)不出去,就會(huì)造成大崩潰。螞蟻金融就是這么玩杠桿的——收益是他的,風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)市場(chǎng)的。
(4)CDS(Credit Default Swap)房貸信用互換。這個(gè)概念非常重要,因?yàn)橹袊?guó)金融市場(chǎng)沒(méi)有做空機(jī)制,我們理解這個(gè)有點(diǎn)困難。簡(jiǎn)單看,這就是一種保險(xiǎn)產(chǎn)品??疹^向銀行按月支付保費(fèi),一旦房市崩潰,房貸證券賣(mài)不出去,銀行就支付空頭一大筆賠償金。支付比例按做空產(chǎn)品的安全評(píng)級(jí)而定,也就是說(shuō)評(píng)級(jí)越高,賠償比例越大(因?yàn)檫`約風(fēng)險(xiǎn)更?。珺B-BB級(jí)房貸證券的信用互換償付比例高達(dá)25倍。
關(guān)于電影《監(jiān)守自盜》、《大而不倒》、《大空頭》的觀(guān)影小課堂:
如果要用一句話(huà)來(lái)概括2008年的金融危機(jī)的話(huà),我會(huì)說(shuō):這是一場(chǎng)由華爾街金融寡頭收買(mǎi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、學(xué)術(shù)專(zhuān)家,游說(shuō)政府并勾結(jié)監(jiān)管,操控媒體制造出來(lái)的一場(chǎng)由全世界買(mǎi)單的泡沫危機(jī)。
大蕭條之后,美國(guó)的法律禁止銀行使用儲(chǔ)戶(hù)的存款進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資,是相對(duì)保守的。
但70年代后,要求放開(kāi)管制的聲音逐漸占據(jù)輿論主流。
2008年的金融危機(jī)被成為“次貸危機(jī)”,雖然危機(jī)確實(shí)由次貸引爆,但金融自由化、監(jiān)管松弛是危機(jī)爆發(fā)的制度性原因。
次貸危機(jī)發(fā)生的邏輯鏈條是:
(1)居民向銀行借款購(gòu)房。居民背負(fù)債務(wù),銀行獲得債權(quán)(利息收益);
(2)貸款銀行將對(duì)居民的債權(quán)打包成MBS,出售給投行回收資本金。
(3)投行又將MBS與其他貸款一起按風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)進(jìn)行分類(lèi)打包(CDO),以不同的價(jià)格出售給投資人。這些投資人可能是社保基金、養(yǎng)老基金、海外資本等。
(4)持有CDOs的金融家們?yōu)榱朔謸?dān)風(fēng)險(xiǎn),向保險(xiǎn)公司投保,若所持債權(quán)被違約,保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)賠償損失。于是,風(fēng)險(xiǎn)又向保險(xiǎn)公司流動(dòng)。
為了方便大家搞清楚這個(gè)邏輯鏈條,我畫(huà)了下面這幅圖:
貸款銀行發(fā)現(xiàn)自己放出去的貸款轉(zhuǎn)手就能賣(mài)出去,只有利潤(rùn)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn),于是就想要出售更多的房貸證券。
投行發(fā)現(xiàn),將房貸與一些風(fēng)險(xiǎn)較高的貸款組合在一起出售的效果很好,反正評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和媒體都被自己收買(mǎi)了,自己持有的那部分CDO,風(fēng)險(xiǎn)也可以由保險(xiǎn)公司來(lái)承擔(dān),于是便有動(dòng)機(jī)購(gòu)入更多的房貸。
隨著房?jī)r(jià)上漲,買(mǎi)得起房子的人越來(lái)越少。銀行只好把目光投向低收入者與移民,使用誘導(dǎo)利率(頭幾年0利息,后面浮動(dòng)升高)和0首付引誘他們貸款購(gòu)房,這些人的貸款就叫次級(jí)貸。
同時(shí),媒體和經(jīng)濟(jì)學(xué)家大力鼓吹美國(guó)經(jīng)濟(jì)成就,制造房?jī)r(jià)永不會(huì)跌的輿論場(chǎng)。居民購(gòu)入了更多的房子,銀行賣(mài)出了更多的房貸證券,投行組合了更多的CDOs……看上去人人都在賺錢(qián)。
這條債務(wù)鏈條不斷膨脹變大,賭局層層疊加吹成泡沫。
次級(jí)貸成為引爆金融危機(jī)的導(dǎo)火索,當(dāng)?shù)褪杖刖用裢V惯€貸,房貸證券就賣(mài)不出去了,CDO砸在投行和投資人手里,保險(xiǎn)公司需要支付巨額保費(fèi)而破產(chǎn);銀行不良債權(quán)激增,銀行破產(chǎn);實(shí)體企業(yè)由于無(wú)法融資而破產(chǎn)……
什么情況下,美國(guó)居民會(huì)停止還房貸呢?
(1)經(jīng)濟(jì)基本面惡化,居民收入下降,無(wú)力支付房貸;
(2)房?jī)r(jià)下跌至房產(chǎn)價(jià)值小于貸款總額。
舉例:老王的房子成本是600w,首付200w,貸款400w。后來(lái)房?jī)r(jià)腰斬,只值300w。老王仔細(xì)一想,房子只值300w,我卻還要還400w的貸款,算上30年5.4%的利息一共得還800多萬(wàn),好冤啊,于是當(dāng)機(jī)立斷——斷供!
2005年以后,美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始逐步提高利率,實(shí)行浮動(dòng)利率的居民支付壓力驟增,開(kāi)始斷供,法拍房變多,二手房爭(zhēng)相出售,房?jī)r(jià)大幅下降。
媒體將這場(chǎng)由次級(jí)貸斷供引發(fā)的金融危機(jī)稱(chēng)為“次貸危機(jī)”——金融寡頭們闖的禍,卻讓窮人背了鍋。
電影:《國(guó)家破產(chǎn)之日》
推薦指數(shù):???
該片號(hào)稱(chēng)韓國(guó)版的《大空頭》,分三條故事線(xiàn)講述了1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)韓國(guó)政府的經(jīng)濟(jì)職能部門(mén)、大小企業(yè)和“空頭”的表現(xiàn)。
這部電影野心勃勃地想做成韓國(guó)版的《大空頭》+《大而不倒》,需要注意的是片中對(duì)經(jīng)濟(jì)金融問(wèn)題的描述非常不專(zhuān)業(yè),略顯兒戲。
電影中的女主角——韓國(guó)央行貨幣政策組組長(zhǎng)韓詩(shī)賢竟然要向公眾公開(kāi)國(guó)家即將破產(chǎn)的事實(shí),還振振有詞:“這不就是軟著陸么?”
Excuse me?看到這一幕,簡(jiǎn)直要把我的下巴驚得掉到地上。而且劇中兩個(gè)經(jīng)濟(jì)首席簡(jiǎn)直如同智障一般,這部片在專(zhuān)業(yè)性上和美國(guó)那三部完全不在一個(gè)檔次上。
此外,空頭尹正學(xué)向客戶(hù)介紹韓國(guó)債務(wù)組成時(shí)的描述也不準(zhǔn)確。他雖然發(fā)現(xiàn)了債務(wù)結(jié)構(gòu)的漏洞,但并沒(méi)有解釋為什么債務(wù)鏈條一周內(nèi)就要爆掉(實(shí)際上是外匯儲(chǔ)備一周就會(huì)耗光)。他做空韓國(guó)的靈感來(lái)源于電臺(tái)節(jié)目《女性時(shí)代》中主婦們分享的自己生活中經(jīng)濟(jì)困難,既沒(méi)有數(shù)據(jù)也沒(méi)有模型,只有瞎扯。
中國(guó)信用債市場(chǎng)那么大的雷都公開(kāi)了,也沒(méi)人說(shuō)要引爆樓市吧?
這部片子最大的看點(diǎn)是韓國(guó)人一貫黑zf的套路,意在告訴觀(guān)眾——經(jīng)濟(jì)危機(jī)中,誰(shuí)是被犧牲的代價(jià)。
觀(guān)影小課堂——1997年,亞洲金融危機(jī)對(duì)韓國(guó)的沖擊:
韓國(guó)從1961年政局逐漸穩(wěn)定到1996年加入OECD成為發(fā)達(dá)國(guó)家一員,經(jīng)濟(jì)維持了35年的高速增長(zhǎng),被稱(chēng)為“亞洲四小龍”之首。
從樸正熙時(shí)代開(kāi)始,韓國(guó)開(kāi)始學(xué)習(xí)日本的制造業(yè)出口創(chuàng)匯的發(fā)展路徑,同時(shí)建立了國(guó)家主導(dǎo)下的金融體制,要求金融機(jī)構(gòu)為大企業(yè)提供低息貸款和融資便利。
為了實(shí)現(xiàn)更大規(guī)模的擴(kuò)張,韓國(guó)大型企業(yè)長(zhǎng)期實(shí)行高負(fù)債經(jīng)營(yíng),不僅占據(jù)了國(guó)內(nèi)信貸總量的絕對(duì)比重,企業(yè)之間還相互借貸和擔(dān)保。
金融危機(jī)前,占據(jù)韓國(guó)GDP絕對(duì)地位的前30家大企業(yè)的負(fù)債比率高達(dá)518.9%。
與此同時(shí),政府主導(dǎo)下的金融體制不僅造成企業(yè)對(duì)銀行貸款的過(guò)度依賴(lài),還造成金融機(jī)構(gòu)對(duì)外國(guó)資本的過(guò)度依賴(lài)。
1997年底,韓國(guó)外債總額達(dá)到了1672.81億美元,占其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的56%,居世界之首。
更奇葩的是,大部分是一年內(nèi)到期的短期債務(wù)(借短期債務(wù)進(jìn)行長(zhǎng)期投資)。
韓國(guó)的債務(wù)鏈條基本如下圖右角紅色方框所示:
《國(guó)家破產(chǎn)之日》中將罪魁禍?zhǔn)讱w結(jié)于支票。支票相當(dāng)于延期兌付的債券,政府背書(shū)的大企業(yè)所發(fā)行的債券具備支付功能和抵押功能,擴(kuò)大了銀行的資產(chǎn)負(fù)債表,將大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散給了銀行與中小企業(yè)。
靠債務(wù)堆起來(lái)的繁榮中隱藏著大量的銀行壞賬與過(guò)剩產(chǎn)能,要想持續(xù),必須要有源源不斷的資金供給。
到了1997年夏,貨幣危機(jī)從泰國(guó)、馬來(lái)西亞、印度尼西亞、香港兜了一圈后來(lái)到了韓國(guó),外部資金從流入轉(zhuǎn)為集體出逃,韓國(guó)面臨著國(guó)家破產(chǎn)的威脅。
97年亞洲金融危機(jī)其實(shí)是日本泡沫危機(jī)的延續(xù),禍根在80年代的日本就已經(jīng)種下。日本政府為對(duì)沖日元升值而采取的寬松措施將利率水平降到極低,拉開(kāi)了與新興國(guó)家的利差,給資本套利提供了機(jī)會(huì)。
也就是說(shuō)國(guó)際資本可以從日本以很低的利息把錢(qián)借出來(lái),然后投入到泰國(guó)等新興國(guó)家賺取高額利息。1995年,日元貶值,匯率差又增加了此類(lèi)套利的收益,日元大量流入東亞新興國(guó)家。
隨后日本國(guó)內(nèi)的銀行壞賬開(kāi)始顯現(xiàn),為了提高銀行的資本充足率,必須要縮表收回海外資本,于是資金開(kāi)始從亞洲新興國(guó)家抽出,金融危機(jī)由此引發(fā)。
實(shí)際原因要復(fù)雜一些,克魯格曼認(rèn)為東亞奇跡是大量投資支出而非技術(shù)進(jìn)步的結(jié)果,糟糕的經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)致了道德風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)泡沫,與低水平的金融監(jiān)管共同引發(fā)了危機(jī)。
國(guó)際炒家的攻擊也是因素之一,但也正是此次貨幣危機(jī)的沖擊使國(guó)際資金轉(zhuǎn)移了投資方向,開(kāi)始流入土地和人工成本更低的中國(guó)大陸——中國(guó)經(jīng)濟(jì)正式迎來(lái)彎道超車(chē)的機(jī)會(huì)。
紀(jì)錄片:《戰(zhàn)后70年『日本肖像』系列片之泡沫經(jīng)濟(jì)與停滯的20年緣何而起》
推薦指數(shù):?????
該片重點(diǎn)講述了日本戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)騰飛至泡沫破裂的整個(gè)過(guò)程。
我國(guó)與日韓的經(jīng)濟(jì)崛起過(guò)程有一定的相似性,極有借鑒意義。
電影:《回到泡沫時(shí)代》
推薦指數(shù):???
該片上映時(shí)間是2007年——美國(guó)金融危機(jī)前夕。
日本財(cái)政官員在巨大的債務(wù)陰影下深感國(guó)家即將破產(chǎn)的壓力,于是安排可愛(ài)的廣末涼子乘坐時(shí)光機(jī)回到1990年3月,阻止當(dāng)時(shí)的日本財(cái)政局長(zhǎng)發(fā)布限制不動(dòng)產(chǎn)貸款的條令。
本片的最大看點(diǎn)是描繪了泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)代的繁華景象以及日本普通民眾對(duì)刺破泡沫的追悔。
該片是一部純粹的喜劇片,情節(jié)扯淡,毫無(wú)專(zhuān)業(yè)性可言,但看看廣末殿下搞怪還挺開(kāi)心的。
觀(guān)影小課堂——90年代,日本泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅:
從二戰(zhàn)結(jié)束的1945年到1990年危機(jī)爆發(fā)的44年中。日本從一個(gè)戰(zhàn)后殘破國(guó)家迅速崛起,躋身發(fā)達(dá)國(guó)家之列,高端制造業(yè)一騎絕塵,汽車(chē)、家電行銷(xiāo)世界,長(zhǎng)期對(duì)美貿(mào)易順差。(中國(guó)改開(kāi)40年來(lái)沒(méi)有發(fā)生大的經(jīng)濟(jì)危機(jī),雖是奇跡,但并不唯一)
70年代,石油危機(jī)打擊下的美國(guó),搞起了貿(mào)易保護(hù)和民族主義(和現(xiàn)在很像),對(duì)日本發(fā)動(dòng)了毛衣戰(zhàn)??墒顷P(guān)稅和反傾銷(xiāo)調(diào)查無(wú)法減少逆差,于是1985年9月22日,《廣場(chǎng)協(xié)議》簽訂,旨在使用行政手段使美元匯率降低,以扭轉(zhuǎn)美國(guó)的貿(mào)易逆差。
當(dāng)時(shí)的主要發(fā)達(dá)國(guó)家都簽署了該協(xié)議,日本妥協(xié)的內(nèi)容包括以下幾方面:
(1)放開(kāi)市場(chǎng);
(2)監(jiān)管松綁;
(3)日元升值;
(4)放任金融自由化;
(5) 減少補(bǔ)貼;
(6)擴(kuò)大消費(fèi)和信貸。
從1985年到1987年日元對(duì)美元升值超過(guò)50%。日元快速升值的后果有3:
(1)外部資金大量流入,海外炒家集體看高日幣,強(qiáng)化升值預(yù)期;
(2)本幣升值,制造業(yè)出口受到?jīng)_擊;
(3)為對(duì)沖日元升值影響,提振經(jīng)濟(jì),日本央行信貸寬松導(dǎo)致大放水,刺激金融與地產(chǎn)投機(jī)。
制造業(yè)經(jīng)營(yíng)困難,而資產(chǎn)炒作獲利豐厚,日本經(jīng)濟(jì)泡沫由此而生。
1990年3月27日,主管經(jīng)濟(jì)的大藏省發(fā)布了“金融機(jī)構(gòu)不動(dòng)產(chǎn)融資總量限制”的通知,之后,日本各大銀行開(kāi)始限制信貸資金流入房地產(chǎn)、提高房貸利率并開(kāi)始征收地價(jià)稅。
大藏省的這一措施后來(lái)被稱(chēng)為日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅的“導(dǎo)火索”。
1991年,日本幾大都市圈的地價(jià)、房?jī)r(jià)開(kāi)始大幅下跌,一直持續(xù)到2005年才真正觸底。在電影《回到泡沫時(shí)代》中,廣末涼子的任務(wù)就是回到1990年3月去阻止這一政策的實(shí)施。事實(shí)上,在這個(gè)政策發(fā)布后,主流輿論是在批評(píng)該政策調(diào)控力度不夠強(qiáng)硬。直到1993年,日本人才意識(shí)到這劑給房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫的藥太過(guò)猛烈。